作者：赫赫

简介：本文在马骏和王红林（ 2014 ）构建的静态模型基础上，将其扩展为一个动随机般均衡（ DSGE ）模型来研究转中的国货币政策框架及其传导机制。根据金融体系以银行业为主体的特点，模型刻画了在系面临诸多制度约束、金融市场发展还不完善的情况下，央行的政策利率调整如何传导至各个金融市场利率，继而影响实体经济动态过程。模型的拟结果进一步证实，贷存比限制、对贷款规模的数量限制、高存款准备金率、利率管制等因素会不同程度地弱化和扭曲政策利率的传导，削弱利率政策对实体经济的影响。此外，我们还将动态模型加以拓展，用来测算经济周期因素所造成的对货币政策传导效率的损失。本文的主要政策含义是，取消贷存比上限、逐步淡出对贷款的数量限制和较低的存款准备金率将有助于改善利率传导机制，为向新的货币政策框架转型创造条件。