作者：赫赫

简介：本文基于开放经济的新凯恩斯动态随机一般均衡框架，从经济内部均衡和外部平衡的角度研究了人民币均衡实际有效汇率和汇率失衡程度。结果显示，人民币在2005 年汇率形成机制改革前存在大约15%左右的低估，汇改后这一失衡趋势逐步缩小，近年来人民币汇率失衡开始围绕零值呈现小范围波动，说明汇率已接近均衡，未来不存在持续大幅升值的基础条件。通过比较不同DSGE 估计方法以及基于行为均衡汇率理论的分析，本文还讨论了上述结论的稳健性和可靠性。情景分析表明，汇率制度选择、汇率和资本账户管制程度等制度性因素对长期汇率均衡的总体影响不大，但会影响其短期波动性。本文认为，应继续提高人民币名义汇率的弹性，彻底改变单边升值的预期，避免出现过度的套利型资本流动和新的经常项目失衡。