作者：赫赫

简介：本文通过建立一个利率市场化后政策利率传导的理论模型，分析在新的货币政策框架下，央行的政策利率如何影响各种市场利率（债券收益率和银行存贷款利率）。模型揭示了利率市场化后政策利率传导的机理：商业银行和厂商在利润最大化（或融资成本最小化）、居民在投资回报最大化的驱动下，在各个金融市场之间的资产负债最优化配置行为。本文还利用理论模型分析了存款准备金率、贷存比、对贷款的数量限制、债券发行和交易成本高、债券发行限额、债券市场流动性不足、企业预算软约束和银行资产证券化等因素对政策利率传导方向与效率的影响。结果显示，存款准备金率、贷存比、对贷款的数量限制、企业预算软约束和债券市场流动性不足都会不同程度地弱化政策利率对银行存贷利率的传导效率，而债券发行与交易成本提高和发行限额虽然会使得市场利率对政策利率更为敏感，但因此导致的债券市场规模变小可能会削弱货币政策对实体经济的影响。